在线投稿：收储&旺季双重利好，郑糖仍有上涨空间

2012/13榨季在12年10月份便揭开了帷幕，国内新糖陆续上市，市场供应量逐步增加，理论上说新糖上市会增加市场供应压力，但事实未然。在国家收储预期下，郑糖在11月上旬便打开了上涨通道，经历了长达2个月的连续上涨之后，近期郑糖连续数日阴线回调，一方面受商品普遍回落拖累，另一方面也是大涨后技术性回调需求。个人观点是，本次郑糖下跌以技术性回调看待，后期仍有上涨空间。

    影响因素分析

    1.      收储为糖市添足底气，收储价6100成为现货支撑

2012/13年度是白糖增产周期的第二个年头，按照糖协的预测，2012/13年度国内产糖量预计为1400万吨，比上年度增长250万吨，市场预计消费量为1380万吨左右，也就是说排除收储因素，国内供需基本实现平衡，但仍然要考虑到国家的收/轮储政策。按照发改委的文件，2012/13年度国家计划收储300万吨，收储价位6100元/吨，如此大的收储量长期来看将改变国内的这种供需格局，对于投资者来说是一种可见的长期利多，有利于增长多头信心。另外，收储价6100元/吨比目前的市场价格要高出500元/吨左右，将直接给现货提供支撑，也给期货市场提供指引。

 2.      产销数据利好，消费有望稳步增长

根据糖协12月份的产销数据，截止12月底，广西累计产糖209万吨，同比增加19万吨，累计销糖152万吨，同比增加84万吨。其中12月广西单月产糖172.8万吨，同比减少3.19万吨，销糖121.9万吨，同比增加64.9万吨，对比近5榨季数据来看，广西本榨季12月份销糖率创出了5个榨季以来的最好水平,而且工业库存处于低位，如下表所示。因此，靓丽的产销数据也增加了市场对食糖消费的信心，抵消了市场对本年度食糖丰产的担忧，而且消费预计也将稳步增长。中央经济工作会议提出，“要牢牢把握扩大内需这一战略基点，培育一批拉动力强的消费增长点，增强消费对经济增长的基础作用”，岁末年初，有关刺激消费的政策信号已经频频释放。机构普遍预计，12月份社会消费品零售总额增速在14.8%左右，增速较上年有所回落，但基本保持稳定；随着商务部促销费新政的出台，2013年消费需求同比增速将略有加快，食糖消费也将稳定增长。

表：近5个制糖期来截至12月底全国食糖产销进度

    3.      季节性消费旺季令糖价坚挺，广西持续低温天气令产量添忧

从上表中可以看出，今年产糖量低于往年同期水平，加上国家12月底收储了80万吨食糖，市场工业库存不足60万吨，可见市场上可供消费的食糖数量不大。而目前恰逢春节前食糖传统的季节性消费旺季，糖价表现坚挺，糖厂挺价意愿也较强。与此同时，主产区广西连续阴雨天气也阻碍了产糖进度。目前来看，广西阴雨寒冷天气还将将延续，在长时间寒冷天气的影响下，糖厂的生产不正常，有些糖厂甚至已经出现了“断槽”现象，12月份产糖量低于往年水平便是最好的说明；另一方面，如果寒冻天气延续，将影响到甘蔗的产糖率。根据12月的统计数据显示，截至12月31日，广西的累计产糖率仅有11.08%，为近四个榨季最低水平。因此如果主产区这种寒冷的天气长时间延续，后期产量值得担忧，短期对糖价偏多。

    4.   进口糖数量骤减，外糖排挤效应降低

根据中国海关数据统计，1-11月我国进口食糖347.9万吨、同比增长43.5%，进口额21亿美元、同比增长27.2%。可见，2012年在国内食糖价格居高不下，内外糖价差较大的背景下，进口糖数量呈现井喷性发展，如下图所示。从图中也可以看到，2012年1-9月份各月食糖进口量都处于高位，但10月、11月进口糖数量骤降，而且低于2011年同期水平，一方面是国内新糖上市补给需求，另一方面配额受限以及进口糖全配额进口不划算等原因。在13年配额未发放之前，国内市场受进口糖排挤效应不显著。在长期来看，如果国内外价差持续处于高位，进口糖仍然是需要重点关注的因素之一。

后市展望

综上所述，中期国家收储依然给糖市提供坚强支撑，同时传统性的季节旺季提振需求、进口糖数量回落以及市场低库存等都将令现货价格维持坚挺，而且主产区广西还面临天气等不确定性因素，总体上来看，基本面影响因素偏多看待，郑糖后期还有上涨空间。从技术面来看，郑糖连续上涨2个月之后，短期下跌也是技术性回调需求，目前期价已近前期调整平台，日K线在20日均线附近也将受到强烈支撑，此处期价若能站稳，多单可参与；若未站稳，下一支撑将在5450附近。（华安期货农产品高级分析师  李莉）