用数据解析近期白糖市场的走势

   三季度进口食糖料回升

   根据海关统计，2016年1～5月份全国累计进口食糖96.61万吨，同比减少110万吨，下降53%，全国累计出口食糖8.88万吨，其中特殊监管区域物流货物7.01万吨。从船报来看，六月份发往中国的糖船明显开始增加，据了解是前期中国买家点价，展期至六月开始发运的，成本相对低廉，这部分食糖将在七八月份陆续到港，有可能十月份以后生产，作为下榨季新糖投放市场。2015年四季度食糖进口量112万吨，加上今年上半年的96万吨，已经接近210万吨，预计今年三季度进口量将超过120万吨，榨季进口量预计在330-350万吨，较2014/15榨季下滑30%，前期进口的保税仓原糖将逐步出库，保税区库存有望明显下降。

  目前工业库存仍有332万吨

截至6月底，全国食糖产量870万吨，销售食糖538万吨，产销率62%，工业库存332万吨，6月份单月销售74万吨，较去年同期增加1万吨，但由于5月销量仅有62万吨，目前的工业库存依旧不低。332万吨工业库存加上交割库80万吨预报，可供给的库存量达到410万吨（存在部分重复计算），按照7月至9月每月90万吨左右的销量乐观计算，预计结转库存70万吨，尚属正常，如果后期维持5-6月份的70万吨左右的销量，则结转库存会再度超过120万吨，加上交割库80万吨库存，明显较去年同期偏高，预计10月份的供给仍较充裕，进入11月甜菜糖再度供应市场，预计新旧榨季交替时期食糖市场仍会维持供求平衡的局面。今年6月底62%的销售率较去年同期的58%和前年的51%，近有大幅回升，仅次于2013年的71%。由于产量下降明显，在销量没有明显增加的情况下，产销率相对较高，据称南华约有10余万吨，永鑫五六万吨，销售率较高，但国企背景的集团由于资金相对充裕，销售进度相对滞后，加之现货挺价，预计这部分企业的销售均价会高于全区平均水平。甜菜糖除了新疆，其他地区销售率均超过80%，新疆处于全国平均水平，广东和海南的销售率仅有57%，质押糖较多。

2016/17榨季国内产量将回升

琚悉仓单达到80万吨以上，下榨季产量就比较关键，如果产量维持900万吨左右，开榨将推迟到12月份，如2015年情景，则高结转和高仓单影响不会失控，如果回到1000万吨水平，则11月份的开榨糖厂将多于去年同期，结转、仓单将与新糖冲突加剧，对1月价格不利，占有库容资源反复套保仍会是不错的选择。我们预计2016/17榨季的产量可能要较本榨季增加100万吨以上，尽管这一判断尚需要11月和1月的调研进行修正，但目前来看产量持稳回升是市场共识，区别只是增产幅度的多少问题。

关注国储糖投放的时间窗口

   2011/12榨季以来白糖价格下滑和产量增长并行，国储相应的进行收储白糖，加之每年进口的古巴糖40万吨，国储累积的库存已经在700万吨左右，加上广西地方储备50万吨，目前国内储备糖750万吨左右，可以满足国内半年的消费量。据称国储/地储的投放需要满足两个门槛，销售均价覆盖成本、销售进度七成以上，预计8月份开始销售进度将超过七成，但销售均价由于前期偏低，预计仍低于成本，九十月份的平均价才能逐步抬高。由于外糖1705合约较1703低0.7美分左右，明年下半年的国际糖价能否维持强势尚需评估，加之拍储后的出库、运输和炼化都需要时间，外糖给予国内的投放窗口或在今年四季度至明年1季度为最佳时期。

综上所述，短期糖价相对持稳，9月合约在5930、1月合约在6300的阻力较为明显，9-1价差维持370点左右，后期随着仓单不断增加，预计盘面期价将进入弱势调整阶段，外糖关注19美分的支撑。（特约撰稿人永华，文章来自农产品期货网独家原创）