内外糖市暂无新的亮点！

上周国内外糖市整体维持调整的趋势，国内先是反弹后受阻回落，外盘波动较为剧烈，震荡回落，巴西6月下半月压榨量大幅反弹，因天气好转利于糖厂压榨，印度累计降雨也好于正常，短期担忧缓解，原糖在缺乏新的利多支撑情况下，承压于巴西压榨的反弹，短期或继续调整。在外盘调整的影响下，国内白糖现货价格虽然坚挺，但是成交一直一般，夏季消费或延续疲弱格局。

巴西压榨量大幅反弹冲击国际糖价

据了解，巴西2016/17榨季截止到6月底压榨甘蔗21461.9万吨，同比增加9.61%；累计产糖1097.7万吨，同比增加19.91%；累计可回收糖为123.68千克/吨，同比增加1.66%；累计制醇比为56.60%，同比减少3.06%。因天气的好转，6月下半月的压榨量大幅反弹，之前市场预期甘蔗量在4710-4720万吨，实际的压榨量为4789万吨，产糖量为279.2万吨，同比增加10.36%，上半月120万吨的两倍以上，含糖率也好于预期，可回收糖为129.96kg/吨，环比小幅减少0.01%，制醇比为52.91%，同比56.32%下降3.41%，制醇比的降幅较大使得产糖量大幅反弹。5-10月是巴西中南部压榨的高峰期，因今年甘蔗的增产以及制糖的效益比制醇的高出好多，糖厂会尽量多生产原糖，因此后续只要天气较好，原糖的产量将处于高位，这也使得三四季度的国际糖市的贸易流相对宽松。

   印度雨季降雨已经好于正常

东南亚主产国印度、泰国和中国在2015/16榨季均出现了不同幅度的减产，尤其是印度和泰国此前受到的干旱问题较为严重，中国则主要由于甘蔗种植效益不好所带来的种植面积减少所致。印度2015/16榨季产量在2510万吨，较榨季的2830万吨大幅减少，预计今年的消费量在2560万吨，去年印度结转库存910万吨，今年降至700万吨，市场预计2016/17榨季印度国内的产量或将降至2200-2350万吨，市场预计印度2016/17榨季需求为2600万吨，印度很有可能成为食糖净进口国。据印度糖厂协会（ISMA)在对2016/17榨季的首次预估中称，印度糖产量料为2,326万吨，比2015/16榨季的2,510万吨低180-190万吨，但是印度官方表示由于印度国内有一定的库存，即使下榨季产量继续减产也不需要进口，但是印度后续的产量仍需持续关注其国内雨季的降雨情况，下榨季市场需求情况也存在一定的变数。

   国内夏季消费或延续疲弱

据了解，国内进口在进入到2016年后同比大幅减少，主要因国内价差缩窄抑制了进口，按照现在内外价差估算，国内2015/16榨季的进口有可能缩减至300万吨左右，较上榨季的481万吨大幅减少。截止到5月底，2015/16榨季累计进口209万吨，同比减少106万吨，根据各方信息的综合，我们预估2015/16榨季国内走私的数量在200-250万吨，截止到3月底已经进入中国的数量在120-140万吨，后续走私数量因内外价差和国内打击力度的增加而有所减少。进口利润因外盘的强势已经急剧缩窄，目前配额内进口成本在4875-5091元/吨附近，配额外进口成本6250-6530元/吨，预计国内6-9月份的进口或有所反弹将给国内带来一定的冲击。国内消费疲弱一方面因走私冲击，一方面因国内淀粉糖替代和国内经济增速放缓带来影响商品需求，国内2015/16榨季截止到6月底累计销售538万吨，同比减少149万吨。虽然国内大幅减产，但是由于国内销量同比大幅减少，因此工业库存只是小幅减少，总体数量处于历史低位。2015/16榨季截止到6月底国内工业库存为331万吨，同比减少36万吨，国内产区挺价意愿较强，上榨季6-9月这四个月国内销量为345万吨，四个榨季平均值为383万吨，预计本榨季后面四个月销量在300-340万吨左右，到本榨季末国内结转工业库存在40-70万吨左右，库存压力并不大，因此在国内进口和走私同比大幅减少的情况下，本榨季后面的月销售情况或维持和去年差不多的水平。国储糖在7月底附近或面临一个抛出的时间节点，因7月底国内的产销率将达到70%左右，另外国内的现货价格也是一个参考的目标，产区的价格或需要达到6000元/吨以上，但是预计本榨季抛储仍是小概率事件，下榨季抛储的概率较大。

展望后市，国内外糖市都面对长期看好、短期上涨乏力的情况，因此内外盘短期都有调整的需求。原糖较高的净多持仓开始自高位回落，虽然只是小幅减少，但是一旦决定离场，短期对于盘面价格冲击或较大。国内郑糖盘面的仓单压力仍在逐步增加，仓单数加有效预报已经突破了8万张，盘面压力较大，我们对于糖市的走势仍偏谨慎，短期震荡回落或维持震荡概率大，若是7月份调整较为充分，8月份行情或值得期待，因8月份一般对应中秋和国庆的采购期。在操作策略上暂时维持观望，多单持有者可逢高离场，持续关注市场后续的调整情况，待价格企稳后再进场做多，由于外盘强势和配额外已经大幅亏损，所以不建议做空，其中1609合约考虑5700-5800入场做部分多单，1701合约关注5950-6050的情况，套利方面，1-9合约价差或维持200-400区间内波动。（特约撰稿人曹凯，文章来自农产品期货网独家原创）