旺季来临生猪价格能否重拾升势？

10月中旬以来，国内生猪期、现货市场价格同步走弱，生猪期货主力LH2301合约自年内最高点24300元/吨跌至20500元/吨附近，跌幅15.6%。现货市场来看，截至11月30日，全国生猪现货市场均价为22.14元/公斤，较10月份高点27.79元/公斤下跌了20%，较3月末年内最低点12.12元/公斤上涨了82.6%。

此轮猪价高位回调主要受消费疲软拖累，疫情形势、天气偏暖及猪价高位抑制下游短期消费，屠宰量整体偏低，也造成了春节前养殖端出栏时间窗口缩短，市场恐慌性抛售打压猪价，目前市场对消费疲软的担忧已经得到释放，未来伴随着南方气温的下降，腌腊需求启动有望刺激屠宰增量，且伴随着年末备货行情的启动，波段反弹行情仍然可期，但反弹空间有限，且明年3月之后产能边际增加预期下，中长期生猪市场价格中枢下移的趋势未改，关注国内疫情发展对运输及消费的影响及被滞后的需求能否兑现。

消费低迷拖累短期猪价走势

伴随着我国重大公共卫生事件蔓延，各地局部地区学校及餐饮等聚集性场所的集中性猪肉消费有所下降，且高猪价制约下游终端消费积极性，南方腌腊尚未正式开启，对生猪市场的支撑有限，市场担心春节前需求的增量不及预期，同时，生猪价格的向下调整也引发了前期惜售及二次育肥猪恐慌性抛售出现，加速了生猪价格的走弱。从屠宰企业开工率来看，屠宰企业开工率较前几年同比仍处于低位，截至11月29日，全国屠宰企业屠宰量约13万头，去年同期为17.6万头，周比上升21.5%，同比下降26%，进入本周以来，天气大幅降温，多数地区需求有所提振，整体屠宰量明显增加，但仍属底部爬坡期，对猪价提振有限，关注南方腌腊需求的启动对生猪市场价格的支撑情况。

对于明年3月的供给量仍存分歧

从官方公布的能繁母猪存栏数据来看，预计明年2月份生猪出栏达到最低，之后呈现边际增加的态势，不利于长期生猪市场价格走势，但对于3月节点的供给量仍存在一定的分歧。我国农业部公布的数据显示，截至2022年5-9月连续5个月的能繁母猪存栏量环比增加分别为0.4%、2.03%、0.5%、0.6%、0.88%，对应明年3月份之后的生猪出栏量将呈现持续增加格局，产能上升趋势难以改变，但鉴于我国能繁母猪存栏恢复初期的进程偏慢，以及市场对春节后悲观预期，节前或透支节后出栏量，不过若节前价格下挫严重，或再次引发市场压栏惜售情绪，明年上半年生猪供应加速积累也将拖累市场价格回落。市场对于明年3月的供给量仍存分歧，这也将从期货市场1-3价差的走势中进一步体现，春节前生猪市场出栏节奏是关键。

生猪养殖维持盈利现状

今年6月份之后生猪市场养殖全面实现正盈利，目前生猪养殖处于传统盈利期，养殖效益良好但整体呈现高位收窄态势，截至11月25日，生猪养殖仍有500-700元/头的利润，从能够反应养猪盈利水平的猪粮比来看，截至11月16日，全国大中城市猪粮比为8.78。根据《猪肉市场保供稳价的工作预案》，当猪粮比价处于6：1至9：1时处于绿色区域，目前处于正常波动范围。猪粮比的回落主要受猪价回调驱动，饲料终端原料成本继续维持高位水平。近期我国大豆到港量回升，豆粕库存继续下降至低位，整体供应偏紧格局暂未改善；而玉米价格近4个月的时间持续走升，近期玉米运输受阻，东北地区雨雪天气影响短期购销，烘干塔干粮库存有限，期末结转库存地，供应整体偏紧，市场看涨情绪高涨，预计饲料原料端豆粕、玉米现货价格中期仍维持坚挺格局。而生猪市场经过前期的大幅回调后市场情绪也逐渐理性，大幅压栏情况有所减弱，部分压栏养殖户也选择适时出栏，未来我国生猪市场中期供需双增的预期下若需求表现良好将提振生猪养殖利润。

综合来看，目前猪粮比价回归正常区间，接下来对于猪价的政策调控预期有一定减弱，而市场对于消费疲软的担忧情绪得到一定释放，局地散户惜售情绪增强，但距离春节前的旺季出栏窗口期越来越短，生猪出栏体重维持高位，未来生猪市场仍面临较大的释放压力，终端需求的提升将是猪价扭转弱势的关键，伴随着南方气温的下降，腌腊需求开启有望刺激屠宰增量，且伴随着年末备货行情的启动，12月份生猪现货市场价格波段反弹行情仍然可期，但反弹空间有限，且明年3月之后产能边际增加预期下，中长期生猪市场价格中枢下移的趋势未改，关注国内疫情发展及被滞后的旺季需求提振力度影响。

期货市场来看，LH2301合约交割的是春节后的价格，提前反应消费淡季生猪价格，短期回调后盘整态势，且伴随减仓前期空头止盈离场为主，短期料呈现围绕20000元/吨附近震荡的态势，而市场对明年3月份的供应量存在分歧，LH2303合约价格贴近成本线，中期走势取决于节前出栏的节奏，明年上半年生猪供应逐步增加预期，价格反弹相对受限，养殖企业可关注年前消费旺季提振下的逢高套保机会，关注3-4反套。（农产品集购网特约撰稿，作者：津投期货投资咨询部车红婷，转载请注明来源，否则将依法追责。）

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